Circle ouvre aux clients institutionnels les emprunts en USDC adossés au bitcoin

Le 21 septembre, Circle a ouvert aux clients éligibles de Circle Mint, sa plateforme institutionnelle d'émission et de remboursement du stablecoin USDC, un produit d'emprunt baptisé Digital Asset-Backed Borrowing. Les clients déposent du bitcoin, reçoivent du cirBTC, un token adossé à ce bitcoin à parité, puis nantissent ce token sur un marché de prêt tiers pour emprunter des USDC. Les dollars empruntés arrivent sur le solde Circle Mint du client.

Comment fonctionne le produit

Circle décrit cinq étapes. Le client dépose du BTC et émet du cirBTC, choisit un marché de prêt pris en charge, apporte le cirBTC en garantie et emprunte des USDC, reçoit les USDC dans Circle Mint, puis rembourse les USDC pour libérer la garantie.

Les positions sont surcollatéralisées et n'ont pas d'échéance fixe. Selon Circle, les clients peuvent ajouter de la garantie ou rembourser à leur propre rythme, et l'accès dépend de la garantie et des paramètres du marché plutôt que d'une analyse de crédit traditionnelle.

Circle ne prête pas. Les taux d'intérêt, les exigences de garantie, les seuils de liquidation et la liquidité disponible sont fixés par le marché de prêt choisi et peuvent évoluer. Au lancement, le seul marché pris en charge est Morpho, un protocole de prêt onchain. Circle indique qu'Aave et d'autres protocoles suivront. Dans la même annonce, Circle déclare entretenir une relation commerciale avec Morpho.

La position passe par un smart wallet contrôlé par le client et fourni par Circle Technology Services. Le produit est disponible sur Ethereum et sur Arc, la blockchain que Circle a conçue pour les paiements en stablecoins.

Qui peut l'utiliser

Circle Mint est réservé aux institutions et n'est pas accessible aux particuliers. Les clients de New York en sont exclus, et la disponibilité dépend de la juridiction et des critères d'éligibilité.

Quelle est la garantie

L'actif déposé sur le marché de prêt est du cirBTC, pas du bitcoin. Circle a lancé le cirBTC sur Ethereum le 8 juin 2026. Le token est émis par Circle International Bermuda Limited, agréée par la Bermuda Monetary Authority. Le bitcoin qui le garantit est conservé par Circle National Trust, une banque fiduciaire nationale agréée par l'Office of the Comptroller of the Currency. Circle affirme que les réserves peuvent être vérifiées de manière indépendante onchain.

Contexte

La structure reprend un modèle que Coinbase a lancé pour ses clients particuliers en janvier 2025. Le bitcoin du client y est converti en cbBTC, le token wrapped propre à Coinbase, puis transféré sur un marché Morpho. Coinbase exige une garantie d'au moins 133 % et liquide lorsque le prêt, intérêts courus compris, atteint 86 % de la valeur de la garantie. Coinbase précise sur la page du produit qu'elle ne peut pas empêcher une liquidation sur Morpho.

Le produit de Circle transpose le même schéma aux clients institutionnels, avec le token, le dépositaire et la blockchain propres à Circle. La manière dont ce modèle se compare aux prêts avec dépositaire et aux prêts multisig, et ce que la baisse de 2025 à 2026 a révélé sur chacun d'eux, fait l'objet de notre analyse des prêts adossés au bitcoin.